股權眾籌試點發展與思考_股權眾籌-合伙吧

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股權眾籌試點發展與思考

來源:www.g35drl.fun作者:合伙吧2019-01-07 10:08 收藏評論(0)閱讀(184)
導讀 股權眾籌試點發展與思考

2018年12月1日的第三屆中國新金融高峰論壇上,證監會打擊非法證券期貨活動局局長李至斌透露,目前證監會正在制定完善《股權眾籌試點管理辦法》,準備先行開展股權眾籌試點,建立小額投融資制度,緩解小微初創企業的融資難題,推動創新創業高質量發展。

從監管角度來看,此次提及制定完善《股權眾籌試點管理辦法》符合證監會的2018年度立法工作總體部署,也符合“增加金融服務實體經濟能力”和“提高直接融資比重”的新時代使命,同時也透露了目前監管部門對于股權眾籌發展的積極態度,表明建立股權眾籌試點指日可待。

互聯網股權眾籌行業現狀

第一,前期行業總體發展迅速,目前處于行業洗牌階段

由中關村眾籌聯盟和眾籌之家等聯合發布的《2018互聯網眾籌行業現狀與發展趨勢報告》顯示,自互聯網股權眾籌模式2011年進入我國后,行業總體發展迅速,經過萌芽期(2011-2013年)、崛起期(2014-2015年),于2016年眾籌平臺的數量達到高峰。其中主要有兩方面的原因:一是2016年延續了2015年高峰期巨頭涌入的態勢,互聯網巨頭跨界布局眾籌業務成為標配;二是汽車眾籌的突然強勢爆發。之后隨著行業洗牌加劇,部分玩家轉型或退場,2017年眾籌平臺數量逐漸回落。據相關統計顯示,2017年全國眾籌行業融資金額、全國股權眾籌成功融資金額以及北京地區股權眾籌成功融資金額都較2016年有小幅度下降。

在早期發展過程中,股權眾籌行業也逐漸暴露一些亂象,比如融資造假、過度包裝等問題。例如一些本質上是中介的小平臺,實際經營過程中存在虛假宣傳,甚至非法融資、金融詐騙等犯罪活動,此外還有部分企業財務數據造假的情況。例如,某創業服務股權眾籌平臺參與的新三板項目,就被曝出涉嫌虛假宣傳、企業財務數據造假等諸多問題。

盡管仍有行業亂象尚未肅清,在目前金融監管趨嚴的大勢下,行業目前逐漸規范發展。良幣驅逐劣幣,大量劣質平臺被淘汰,優質的頭部平臺逐漸發揮作用,從而助力更多創新項目脫穎而出。

行業發展不平衡

互聯網股權眾籌行業發展的不平衡主要體現在區域發展不平衡和行業內部發展不平衡。就區域方面來說,我國股權眾籌平臺主要以東部經濟發達地帶為主,其中平臺數量最多的前四位分別是北京、廣東、上海和浙江,約占總平臺數量的75%左右,其余則分布在中西部地區。總體而言,東西部區域發展差距較大。就行業內部而言,股權籌集資金相對集中于特定的平臺,平臺與平臺之間的規模、經營管理能力差距較大。

 對互聯網股權眾籌行業的影響

《股權眾籌試點管理辦法》再次被監管部門提及,主要是由于近幾年我國的股權眾籌風險專項整治中已經取得了初步成效,為股權眾籌的再次推出營造了良好的市場環境。

第一,監管部門再次提及股權眾籌,是為了建立監管明確的小額投融資機制,這相當于為股權眾籌行業的參與方打入一劑強心針,使股權眾籌平臺能夠吸引優質的投資人,有效地緩解小微初企業融資難的問題,推動更多優質創新項目的發展。

第二,作為一種新型的商業模式,股權眾籌有存在的必要性,目前是開展股權眾籌試點的最好時機。此前由于監管缺失導致投資者對參與股權眾籌項目心存疑慮,擔心自身權益無法得到保障,而此次監管部門明確開放股權眾籌試點為股權眾籌行業建立起一道監管屏障,具有正當性和必要性。

因此,制定完善《股權眾籌試點管理辦法》,對于互聯網股權眾籌監管完善有里程碑式的意義,有利于促進互聯網股權眾籌平臺的良性發展,進一步增強我國資本市場直接融資功能。

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對股權眾籌試點的建議

在論壇上,李至斌局長表示,“目前受到《證券法》、《股票公開發行核準》限制,真正的股權眾籌融資在國內還沒有開展,現在仍在運營的互聯網平臺實際上從事的是互聯網非公開股權融資活動。而此次股權眾籌試點工作將充分吸取P2P網貸等互聯網金融業態的經驗教訓,在履行相關程序后,穩步推進。”在股權眾籌試點建立過程中可考慮以下方面:

第一,建立完善的股權眾籌管理機制和退出機制

股權眾籌平臺不同于證券交易所等機構,可合理地降低企業的準入門檻,但是這并不代表放任劣質企業進入市場。小額投融資應當關注平臺規模、股東背景,防止一些沒有經濟實力的企業進入行業。同時,小額投融資應當明確額度限制、投資范圍等,對于敏感領域投資要特別謹慎。也就是說,符合相關資質的企業,業務規模必須滿足一定的標準方可開展經營活動。

另外,在企業股權眾籌平臺融資成功之后,股權眾籌平臺應當注重企業后期的管理和監督。如果投資者在企業股權眾籌的項目中有合理退出的事由時,例如出現未達到預期收益、對項目失去信心,以及急需流動資金等情況,股權眾籌平臺應該為投資者建立適時的退出機制。同時,股權眾籌試點可以考慮根據企業的不同情況,要求股權眾籌平臺制定明確、可操作的企業暫停、恢復交易和退市的規則,建立對企業的動態管理制度。

第二,嘗試與區塊鏈技術的結合

區塊鏈技術在金融領域的潛在應用主要體現在三個方面:(1)點對點支付;(2)通過技術構建交易過程中的信任基礎;(3)任何形式點對點實時劃轉的清算交易,以及金融衍生品“智能合約”實現頭寸自動調節的開發等。通過前述特性,區塊鏈技術可以應用到交易所、保險、眾籌、基金、股權交易等細分領域,具有方便快捷、安全性能高、成本低廉的優勢。

例如,將區塊鏈技術運用于互聯網眾籌行業公司股東股權登記與證明中。除上市股份公司外,我國《公司法》對非上市公司在股權(股份)登記確認形式相對靈活,股權登記可以通過公司章程、出資證明、股東名冊和工商登記等四種形式表現,如將區塊鏈技術運用于公司股權登記中,實質上是將提供公信力的第三方去中心化的過程,公司的股權登記及其變動不再通過第三方的公信力而是依靠全體參與者共同維護。

第三,構建股權眾籌平臺與投資資金隔離制度

互聯網平臺的風險主要來源于資金池問題。目前大部分互聯網非公開股權融資通常會讓投資者將資金先轉到平臺,平臺幾乎掌握了項目籌集的全部資金,這種方式極易使平臺形成“資金池”,平臺運營者一旦跑路就會產生較大的信用風險和資金安全風險。因此,建議股權眾籌試點構建第三方資金托管制度,從而避免利益沖突、保證平臺與資金的隔離,降低資金安全風險。

互聯網眾籌模式的建立和完善是一個長期過程,在這個過程中會經歷各種各樣的非議和阻撓,但是有效的監管模式或有可能引導市場及企業的良性進化。

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聲明
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